Luego de semanas a la baja y brecha cambiaria cercana a cero, el dólar paralelo se despertó en los últimos días. En todos los casos, los valores mínimos se registraron el lunes 9 de diciembre, luego de la baja de tasas en pesos que el Banco Central (BCRA) dispuso a partir del 6 de este mes.
Desde ese momento, las diferentes versiones paralelas del billete estadounidense acumulan subas promedio de 9%. Así, la brecha cambiaria con respecto al dólar oficial mayorista volvió a a las dos cifras y quedó entre 12% y 14%.
En detalle, las variaciones fueron las siguientes:
- El piso más reciente del dólar blue fue de $1050. Esta martes, en tanto, cotizó a $1165. Así acumula un alza de $110 u 10,5% desde ese momento.
- El dólar MEP marcó un mínimo de $1049 y hoy operó en $1145,26. Así, aumentó 9% desde la última baja de tasas.
- El valor más bajo de este mes para el contado con liquidación fue $1072 y desde ese momento trepó 7% hasta los $1150,87 que costó este martes.
La suba del dólar paralelo llega luego de la reducción de las tasas, que quitó algo de atractivo a las estrategias de carry trade (que buscan vender divisas para posicionarse en bonos en pesos que rinden más que el dólar por la devaluación controlada), dado que no se dio junto con una depreciación más lenta del tipo de cambio oficial.
Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, se refirió a este punto: “Si bien estamos en una época de aumento en la demanda estacional por liquidez en pesos, el cierre de posiciones de carry trade, que han dado fenomenales ganancias en los últimos meses, podría presionar la cotización del dólar. Dicho esto, recordamos que el contado con liquidación, en términos reales, se apreció fuertemente en los últimos meses y que la semana pasada casi alcanza su mínimo de la administración Macri”.
Más allá de la baja de tasas
A la vez, el pico de demanda de pesos típico de diciembre para el pago de aguinaldos y el fenómeno comienza a revertirse. “Creemos que esto tiene que ver con un pico estacional de la demanda de pesos que empieza a quedar detrás. El año pasado para este fecha y post sinceramiento cambiario, tuvimos lo que hasta hace poco era el mínimo de brecha de la administración Milei (13%), que luego se revirtió durante el cierre de diciembre y enero, producto de combo de factores dónde lo estacional tuvo un papel importante”, explicaron los analistas de Outlier.
Para esa consultora, hay dos diferencias con lo ocurrido en 2023: que el Tesoro (con sus bonos) está gestionando la tasa de una forma más prudente y que el BCRA interviene en los dólares paralelos para mantener una paridad que al Gobierno lo deja cómodo con la brecha cambiaria.
“No podemos pronosticar qué hará el BCRA con la intervención, pero si no va a haber cambios en el esquema debería seguir jugando su papel. Con lo cual, a priori, de darse la reversión de la brecha, aun con el factor estacional jugando fuerte, el movimiento debería ser más suave y estar más acotado en esta oportunidad”, apuntó Outlier.
Por su parte, en Portfolio Personal Inversiones (PPI) recalcó: “Es de suma importancia que la brecha cambiaria esté contenida para que se profundice la desaceleración inflacionaria, prioridad top de cara a las elecciones de medio término”.
Si bien consideraron que la brecha todavía es relativamente baja, PPI se preguntó hasta qué nivel estará dispuesto el equipo económico a tolerar sin intervenir. En esa línea, recordó que el vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning, adelantó en una presentación que hizo la semana pasada que no hubo intervención en los dólares financieros ni en noviembre y ni en los primeros 10 días de diciembre.
No obstante, señalaron que el lunes hubo un salto en el volumen operado de los bonos que se usan para comprar dólar MEP y contado con liquidación. “Queda el interrogante abierto de si el BCRA salió a ‘marcar la cancha’ después de un mes y medio de estar ausente en el mercado financiero”, cerraron.
